浦山基金会召开第二届年会“金融危机10周年回顾与未来金融风险展望”

主题演讲一  全球金融危机十年：反思与启示

徐忠  CF40成员、中国人民银行研究局局长

“碎片化的分业监管、以及在‘单一工具、单一目标’框架下弱化甚至分离中央银行的金融监管职能，是全球金融危机爆发的一个重要原因。”在浦山基金会第二届年会上，徐忠认为，世界各主要经济体普遍在危机后强化了央行的金融监管职责，就是因为央行能够站在整体全局的角度看待金融风险，而非局限于某个行业发展层面看待问题，在应对系统性危机冲击、维护金融整体稳定方面能够统筹兼顾指挥全局。

主题演讲二  全球金融危机的风险启示

范文仲  CF40成员、中国银行业监督管理委员会国际部主任

首先要明确发展金融业的目标应是促进资源的有效分配以提高实体经济的表现，而非规模和比例。在此基础上，机构应在微观层面上保持稳健，包括经营风险指标的稳健、企业文化的稳健、公司架构的简明、产品结构的清晰等等；而监管机构要在宏观层面上准确理解宏观审慎监管的含义，监管架构的变革只是宏观审慎监管的表象，最关键的还是监管的原则和理念，是对金融体系风险全局性的判断、把握和管理。

主题演讲三  我从次债危机学到什么？

黄益平  浦山基金会理事、北京大学国家发展研究院副院长

应该灵活看待政府应发挥的作用。正常情况下应让市场机制在资源配置当中发挥决定性作用，但危机来临时若还一味强调让市场机制发挥决定性作用则是不合理的。黄益平表示，他所做的研究发现目前金融稳定的很多问题集中在僵尸企业，僵尸企业很多杠杆率降不下来，金融支持实体经济的效率也就不可能提高。“这时候，政府需要做的是退出对经济的干预，真正让市场机制发挥作用。

主题演讲五  从新近实证研究来看金融开放的策略

魏尚进  CF40学术顾问、美国哥伦比亚大学金融学教授、复旦泛海国际金融学院学术委员会主席

四个因素会影响一个国家的金融开放到底是利大于弊还是弊大于利：第一，国内的金融制度安排，会影响一个国家要不要进行金融开放以及金融开放会带来何种后果。第二，国际金融市场中的很多扭曲，会降低发展中国家开放带来的好处，有时甚至会逆转方向。第三，国内要素市场的扭曲也会影响一个发展中国家金融开放的效果。第四，一国的政府治理水平也会影响金融开放的效果。

主题演讲一  特朗普税改及其对美国经济的影响

余永定  浦山奖学术委员会主席、中国社会科学院学部委员

我们既不应低估也不应夸大美国税改对美国和世界经济的影响。这次税改的重头戏是公司所得税改革。但美国公司所得税在美国联邦税收中的比重很低，只有10%左右，2017年美国公司所得税估计为4200亿美元（个人所得税17900亿美元），对GDP的比例仅2%左右。很难设想公司所得税税率的下降、税收制度的调整和新税种的设立可以对美国经济产生十分重要的影响。

主题演讲二  特朗普考虑有条件的重返TPP的原因及影响

张宇燕  中国世界经济学会会长、中国社会科学院世界经济与政治研究所所长

美国释放的有条件重返TPP的信号将促进日本等国家加速推进CPTPP的实施，为美国回归TPP提供便利条件，亚太区域中不同合作机制此消彼长，将出现新态势。

美国重返TPP不会一帆风顺，有可能持续2-3年时间，但考虑到上面所提到的几个方面的动因，不排除美国在未来1-2年内重返TPP的可能。

主题演讲三  贸易冲突对中美经济的影响

哈继铭  中国金融四十人论谈高级研究员

一旦引发贸易战，通货膨胀的提高将迫使美联储不得不加快加息步伐，从而导致股价和楼价下挫，成为压倒“长牛”的最后稻草。毕竟，美国股价和商业地产自2009年低点已经上涨了4倍和87%，股市牛市已经是二战以来第二长（仅次于2000年IT泡沫前的上升周期），股价估值也已经高于历史上90%的时间。利率上升对企业投资成本和还债能力的影响，物价上涨及资产价格波动对家庭消费的冲击将抑制美国经济增长，甚至将增长了9年之久的美国经济推向衰退。

主题演讲一  金融监管新格局

谢平  中国金融四十人论坛常务理事会副主席

为什么有些国家的金融监管比较简单？比如德国的“三会合一”模式。我看这次金融监管体制改革的参考资料里也包括德国模式。这种模式表面上在首都实行的是“三会合一”的，但是在地方基层没有分支机构，监管全部委托中央银行进行。这样可以避免重复劳动,节约监管成本，提高监管效率。德国央行对每项业务的监管非常细致，操作手册也写得很具体。而我们在每一个城市都有“一行三会”的分支机构，存在重复监管的弊端。

主题演讲二  不稳定经济的风险减震机制设计——中国视角的明斯基观察

刘珺  CF40成员、中国投资有限责任公司副总经理

明斯基认为，稳定性本身就是趋向不稳定性的，经济稳定性的最大威胁来自繁荣，经济发展的周期性凸显了其内生的不稳定性。因此经济的不稳定是常态，稳定才是例外。对于中国来说，最大的风险并不是我们经常提到的那些灰犀牛风险，而是在我们无法预测到的地方正在发生的剧烈的本质变化，如金融科技问题。

主题演讲三  后危机时期的中国跨境资本流动管理

管涛  浦山基金会理事、CF40高级研究员

讲这个题目可能要讲一讲整个国际的大背景，2008年全球金融危机发生之后两个大的背景，一个是市场背景，就是国际资本流动随着发达国家的货币政策的周期性的变化，出现了大起大落。第二个背景就是政策背景，由于危机发生以后，政策周期的这种变化造成了资本的大进大出，应该说国际社会对资本流动管理的态度、立场发生了变化。大家知道八九十年代，国际货币基金组织一项是主张资本账户开放，让跨境资本自由流动。1997年亚洲金融危机爆发以后，把自由流动给搁置了，但是还是对资本管制持否定的态度。但是2008年之后，余老师在多个场合也讲到，一定程度上更加认可和容忍对无序的资本流动采取一定的管理的措施，提出了跨境资本流动管理的政策工具的框架，有一系列的安全。由于时间关系，我不赘述了，主要讲讲我自己研究领域的事情。

主题演讲四  中国企业部门杠杆率

高善文  CF40学术委员、安信证券首席经济学家

讨论中国的金融风险问题，毫无疑问一个重要的入手点是杠杆率。当然，杠杆率可以从不同的部门的角度去观察，我今天重点想跟大家讨论和分享的是，从我个人的角度来讲，对中国企业部门杠杆率，它的水平、结构、变化，以及它正在经历的许多重要的转折的一些想法和预判。

主题演讲五  从无增长的信贷到无信贷的增长

彭文生  CF40成员、光大证券全球首席经济学家、光大集团研究院副院长

过去我们都在讲，我们的信贷或者是广义货币快速增长，但是经济增长和拉动增长的效率比较低。从供给端来讲，你可以说资源配置的效率，每块人民币信贷所创造的产出越来越低。按照这个逻辑，如果未来我们加强金融监管、化解金融风险、宏观杠杆有所降低的情况下，对经济增长是什么样的含义？所以我想说，我们可能会观察到一段时间信贷增长比较低，但是经济增长还可以。关键是满足什么样的条件才可以达到这样的状态？